Авторы: Алияр Акымгалиев,
FreedomFinanceGlobalталдаушысы
Нарық пікірі бірден емес, біртіндеп қалыптасады. Әдетте, нарық жағдайы қатысушылардың тар шеңбері ерте қабылдаудан бастап институционалдық инвесторлар арасында біртіндеп таралып, жаппай күн тәртібіне шыққанға дейінгі кезеңдерде біртіндеп қалыптаса бастайды. Ірі іскерлік басылымдардың мұқабалары бұл процестің соңғы кезеңін белгілейді, онда идея инвестициялық артықшылықтың қайнар көзі болып қалмай, нарықта болып жатқан оқиғалардың басым түсіндірмесіне айналады.
Бұл тұрғыда «мұқаба индикаторын» тайминг құралы ретінде емес, нарық жағдайының жетілу көрсеткіші ретінде қарастырылуы керек. The Economist, TIME, Barron’s немесе Bloomberg Businessweek мұқабаларында тақырыптың пайда болуы, әдетте, нарық күту кезеңінен өтіп кеткенін және негізгі драйверлер ішінара бағада көрінетінін білдіреді. Бұл одан әрі өсуді жоққа шығармайды, алайда тәуекел профилін өзгертеді: қосымша өсу әлеуеті төмендейді, ал жағымсыз жаңалықтар мен күтулерді қайта қарауға сезімталдық артады.
Бұл тәсілдің шектеулерін ескеру маңызды. Мұқабалардың уақыт дәлдігі әлсіз: олар нарықтық экстремумдардың жанында да, сондай-ақ оқиғалардың өзгеруіне бірнеше ай қалғанда да, тіпті айғақтан кейін де пайда болуы мүмкін, бұрын болған күтпеген жағдайды көрсетеді. Осы себепті индикатор тәуелсіз сигнал ретінде пайдаланылмайды, ол бағалау, капитал ағынының серпіні, макроэкономикалық жағдайлар және өтімділік түріндегі басқа факторлар арқылы растауды қажет етеді.
Тарихи жағдайлар нарықтық циклдердің әртүрлі кезеңдерін көрсетеді. BusinessWeek-тің «The Death of Equities» журналының (1979) мұқабасы жоғары инфляция мен әлсіз нақты кірістілік аясында акциялардың шамадан тыс пессимизмін көрсетті, бұл кейіннен ұзақ мерзімді ең төмен деңгейдің қалыптасуымен сәйкес келді. Қарама-қарсы мысал – TIME «Get Rich.com» (1999), ол күрделі технологиялық трансформация тез байытудың жеңілдетілген идеясына дейін азайтылған кезде нүктелік баяндаудың соңғы кезеңін тіркеді. Екі жағдайда да БАҚ болашақта не болатынын болжамайды, бірақ нарыққа қатысушылардың тиісті көңіл-күйінің барынша жоғары екенін көрсетті.
Нарыққа қатысушылардың жалпы пікірін жазатын мұқабалар жеке санатты құрайды. 2020 жылы Big Tech немесе 2021 жылы Green boom басым болуы туралы басылымдар тиісті тақырыптар инвестициялық негізгі ағымға толығымен біріктірілген кезеңге сәйкес келді. Мұндай жағдайда негізгі тәуекел идеяның қателігімен емес, оны қайта бағалаумен байланысты: нарық «болашақпен өмір сүреді» және жақсы жаңалықтарды олар шындыққа айналғанға дейін алдын ала ескереді.
Сонымен бірге, бұқаралық ақпарат құралдары инвестициялық маңыздылығын жоғалта бастаған немесе экономика деңгейінде растамайтын тақырыпты көрсететін жалған болашақтың түрі ерекше байқалады. Ерекше мысал – бұқаралық ақпарат құралдары метағалам идеясын белсенді түрде алға тартты, бірақ бұл нарық қызығушылығының ең жоғары деңгейінен кейін тым кеш болды және одан қалай ақша табуға болатыны белгісіз.
Сол сияқты, Bloomberg Businessweek «Is Inflation Dead?» 2019 жылғы мұқабасында төмен инфляцияның тұрақтылығына шамадан тыс сенімділік байқалды, ал кейінгі макроэкономикалық өзгерістер режимнің өзгеру қаупін көрсетті.
Жағдайларды жүйелеу арқылы мұқабаның төрт негізгі түрін бөлуге болады:
- эйфория – өсуге, «жаңа дәуірге» және мүмкіндіктерге баса назар аудару циклдің соңғы кезеңіне сәйкес келеді;
- дүрбелең – теріс үміттер мен сценарийлердің үстемдігі, көбінесе жаппай дүрбелең кезеңіне жақын;
- ортақ және орнықты пікір – барлығы тақырыптың маңыздылығын байсалды және шамадан тыс эмоциясыз мойындайды;
- жалғанболашақ – іргелі растау болмаған кезде ұзақ мерзімді идеяны қайта бағалау.
Жасанды интеллекттің қазіргі жағдайы ерекше назар аударуды қажет етеді. Күрт төмендеуге қарағанда, әңгіменің көп деңгейлі құрылымы бар: технологиялық серпіліс пен күрделі шығынның өсуінен бастап тақырыпты институционализациялауға (арнайы шығарылымдар, рейтингтер, жыл тұлғалары деңгейінде тану) және қоғамдық және реттеуші қысымның пайда болуына дейін. Бұл жасанды интеллект нарық құлағанға дейін оның құлдырағанға дейінгі ерте сатысында емес екенін көрсетеді, бірақ ең соңғы сәтте дегенді білдірмейді. Керісінше, біз жетілген, капиталды көп қажет ететін және ішінара қалыпты деңгейден жоғары кезең туралы айтып отырмыз, мұнда серпін одан әрі болжаммен емес, инвестициялардың нақты қайтарымы мен бизнес-моделдердің орнықтылығымен анықталады.
«Мұқаба индикаторының» практикалық мәні оны тікелей сауда сигналы ретінде қолдануға тырыспайды. Оның негізгі қызметі – идеяның таралуын және оның нарықтық күтудегі көріну дәрежесін бағалау. Тақырып жаппай және кең БАҚ-қа таралса, ол инвесторға ақпараттық артықшылық беруді тоқтатады және күту мен нақты нәтижелер арасындағы алшақтықты талдау негізгі факторға айналады.
Жасанды интеллект туралы өзекті мұқабалардың мысалдары
Осылайша, мұқабаларды нарықтық жалпы тарих пен консенсус деңгейінің жетілу көрсеткіші ретінде қарастыру керек. Олар тренд қалыптастырмайды, алайда олар идеяның нарықтық циклдің қай сатысында екенін және өсу әлеуетінің арақатынасын, қайта бағалау ықтималдығын және нарықтық толқу дәрежесін ескере отырып, ағымдағы тәуекел профилінің қаншалықты теңдестірілгенін бағалауға мүмкіндік береді.
